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新闻中心/News

原油仍有上行空间

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【摘要】:

3月以来国际油价强势上涨,在沙特超预期减产和需求边际向好的共同助推下,布伦特原油主力合约突破70美元/桶关口,为2020年1月以来首次。

  欧佩克减产超预期

  供应端,OPEC+减产计划超预期,在沙特的带领下,预计减产执行率能够维持在相对高位。伊朗核问题尚未进入谈判阶段,预计供应释放仍需时日。美国页岩油企业经历低油价冲击后对增产更为谨慎,预计2021年上半年产量都将处于低位。

  3月4日,OPEC+举行第十四届部长级会议,市场普遍预计OPEC+将增产150万桶/日左右,但最终仅俄罗斯与哈萨克斯坦决定在4月增产15万桶/日,其余国家产量不变,沙特继续维持100万桶/日的自愿减产幅度。供应端利好超预期,沙特在高油价环境下通过牺牲少量份额强化了其在欧佩克的话语权。在美国新政府上台后,伊朗多次表示希望美国放松对其石油制裁,市场担忧其供应可能大幅增长。从目前的情况来看,美伊两国仍处于隔空喊话阶段,预计从谈判达成协议到产量实质性增长至少到下半年。

  在2020年国际油价创下纪录低点后,页岩油企业对勘探开采活动更为谨慎。虽然近期油价快速上涨,但活跃钻机数增速相对缓慢。此外,低油价使得页岩油企业资本开支大幅下滑,新产能投产速度明显放缓。EIA在2月月报中小幅下调了2021年美国原油产量预期。由于活跃钻机数的不足,未来数月美国原油产量仍将保持下滑趋势,预计2021年6月美国原油产量将降至1090万桶/日的低点,2021年上半年美国原油产量均值1094万桶/日,较2020年同期下降11%。

  需求边际回暖

  需求端,从全球新增新冠确诊数来看,疫情拐点已经于1月上旬得以确认。全球主要原油需求国的疫苗接种也在持续推进,接种速度仍有上升空间,需求恢复预期较强,高频数据显示终端需求正在有序恢复。在对平衡表进行调整后,2021年4个季度市场均处于去库存格局,中期油价仍有上行空间。

  全球每日新增新冠确诊数在1月中旬达到74万人峰值后便快速回落,截至3月6日,全球新增确诊(7日平均)回落至38.5万人,较1月初下降34.6%;其中美国确诊数6.1万人,较年初减少68.9%;欧盟确诊10.1万人,较年初减少13.7%。疫情拐点基本确认,市场对后期经济复苏预期较为强烈。疫苗注射持续推进,全球主要国家疫苗接种人数继续增长,截至3月5日,美国每百人累计注射人数达到25.68人,较2月同期增长130.9%,过去7天日均新注射人数达到216万人,月环比增长69%;英国百人注数人数33.71人,月环比增长91%;欧盟8.93人,增长139%。高频数据有所回暖,航空方面,截至3月6日,美国航空旅客吞吐量5日均值95.82万人次,月环比回升38.3%。截至3月初,全球订餐数据环比回升30%。此外,全球主要国家和地区路面交通拥堵指数均有所回升。

  在对供需进行调整后,我们预计2021年4个季度全球均处于去库的格局中,从静态平衡表来看,二季度供应缺口扩大28万桶/日,至100万桶/日左右。二季度起原油去库速度将明显回升,有望带动油价中枢进一步上行。