成品油市场结构及年后行情展望

成品油市场结构及年后行情展望

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过去的一年注定是不平凡的一年，新冠疫情爆发，油价暴跌，对成品油市场造成严重冲击，时至今日，虽然布伦特原油已经触及60美元/桶关口，但成品油市场尤其是柴油市场依然没有太多改善。成品油市场何时才能回到大家熟悉的轨道，仍是大家关注的问题。年关将近，此时此刻，回顾历史，分析市场动态，展望年后机遇，对过去的一年做个交代，也对新的一年做个展望。

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行情回顾

从过去一年成品油市场走势来看，大致分为三个阶段：

第一阶段（1月份-3月中旬）：疫情爆发，国际原油价格大幅下滑，国内为有效控制疫情，各地区纷纷采用Ⅰ级响应，交通管制、高速限行、企业复工推迟，项目工程和工矿企业停工歇业，绝大多数居民居家避险，私家车出行大幅度下降，成品油市场需求严重萎缩，汽油价格从一月份的6500元/吨以上跌至5000元/吨以下，柴油也从6300元/吨跌至5000元/吨左右的水平。

第二阶段（3月中旬-5月份）：4月初，国际原油暴跌，WTI更是跌至-40美元/桶，但国内受成品油保护价的影响，成品油价格保持稳定。成品油和原油价格走势的分化，导致了汽柴油裂解利润暴增，3-5月份汽柴油同Brent原油的价差，一直处于历史高位，其中汽油达到1500元/吨，柴油达到了2100元/吨。虽然，有《油价调控风险准备金征收管理办法》限制，低于40美元/桶未调整的价格部分将纳入风险准备金，但轻燃、轻循、燃料油、调油料以及非标产品的价格仍然存在很大的利润空间。所以原油价格低，给炼化企业带来了更多的红利，推动炼厂开工率大幅度回升，产量供应大幅度增长，同时国内外成品油价格倒挂，出口受阻，成品油倒灌风险增加，为下半年市场的萎靡奠定了基调。

02

市场结构

（一）供给端

近几年，随着恒力、浙石化等新建产能的投产，我国炼化能力持续扩张，2020年我国炼化产能约为9.3亿吨，同比2019年增长2700万吨，预计2021年将达到9.5亿吨。在一次加工能力占比方面，主营炼厂占64.12%，地方炼厂占比35.88%。在原油供给方面，2020年国内原油产量达到19492万吨，同比2019年增长了381万吨，而国内原油产量的增长远低于炼化产能的扩张，原油供给主要还是依赖进口，2020年我国共进口原油54239万吨，同比去年增长了3667万吨，尤其是5-9月份，低油价促进了原油进口大幅度增长。在炼厂开工率方面，除了2月份因国内疫情管控，导致开工率断崖式下跌外，其余月份开工率整体呈现上升态势，尤其是地方炼厂的开工率，在6月份更是达到77.6%的高位，目前整体开工率虽然环比有小幅度的下滑，但整体与往年同期持平。在成品油供给方面，炼化产能的扩张为成品油供给奠定了产量基础，而2-3月份的开工率下滑，导致年度产量降低， 2020年我国成品油产量共计33124万吨（汽油13171万吨，柴油15904万吨，煤油4049万吨），同比2019年减少了2906万吨（汽油减少949万吨，柴油减少724万吨，煤油减少1223万吨）。

（二）需求端

在需求端，今年受疫情的影响，成品油消费整体遭到压制，从表观消费量来看，截止到11月份，成品油表观消费量累计达到26421万吨（汽油10593万吨，柴油12869万吨，煤油2959万吨），与2019年同期相比减少了1900万吨（汽油减少872万吨，柴油减少402万吨，煤油减少625万吨），由于表观消费量的统计公式是按照产量+进口-出口得出，表观消费量有一部分转化为库存，从现货市场获悉，从2020年年初至今，成品油库存一直维持在高位运行，因此实际消费量应低于表观消费量。从成品油消费情况来看，自2018年开始整体呈现下降的趋势，在汽油消费方面，虽然汽车保有量在持续增长，但新能源汽车占比在持续增加，截止到2020年新能源汽车保有量占比已达到1.75%，再加上汽油自有特性，即便后期疫情好转，汽油消费量也难以呈现爆发性增长。在柴油方面，2020年柴油消费量回升整体较快，但市场供应过剩严重，过剩的部分主要通过出口调节，然而国内外柴油价格持续倒挂，柴油出口受阻，导致出口动力不足，过剩的部分只能通过内部消化，造成库存持续高位，下半年始终对柴油价格形成压制。

（三）进出口

在进出口方面，因我国成品油过剩，我国的成品油进口较少，汽油每月大致有40万吨的进口量，柴油进口量基本为0，我国的成品油主要以出口为主。2020年我国汽油出口量为1327万吨，同比2019年减少了309万吨，柴油出口量为1977万吨，同比2019年减少了161万吨。因我国炼化产能仍处于产能扩张期，消费需求的增长远低于成品油产量的增长，出口数量的变化将在我国成品油市场结构调节中扮演着越来越重要的角色。从国内外汽柴油的价格对比来看，除了2-6月份因成品油价管制造成内外盘脱节外，国内汽油价格一直低于新加坡市场价格，对汽油出口形成促进作用，有利于维持国内汽油市场的供需平衡。而对于柴油，整体高于新加坡市场价格，对柴油出口形成一定压制，加剧柴油供需矛盾，不利于柴油价格回升。从近期的数据来看，春节临近，企业停工，各地疫情零星出现，疫情管制趋严，各地政府纷纷响应异地过年，跨区域人员流动减少，虽然原油价格大幅度上涨，但汽柴油价格始终处于压制状态，导致国内和新加坡汽柴油价差持续回落，对近期汽柴油出口形成正向激励，在一定程度上对缓解国内成品油供需矛盾起到积极作用。

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后期展望

目前，国际原油价格持续上涨，Brent原油已经接近60美元/桶，原材料的上升也推动成品油价上行，但春节临近，企业停工，国内疫情零星爆发，汽柴油需求遭受压制，再加上去年年后原油价格暴跌，导致今年成品油贸易商仍心有余悸，节前屯货需求下降，汽柴油裂解价差持续走低，目前已处于历史低位。但整体来看，节前需求的抑制是阶段性的，国内疫情已经不存在大规模爆发的基础，市场整体向着好的方向发展。

对于汽油来讲，短期内虽然国内需求受到抑制，但出口仍然有利可图，需求减少的部分可通过出口来缓解，因此节后，随着需求的回暖，汽油裂解有望回升，但基于汽油的自身特点，难以出现大幅度反弹。预计节后，汽油会出现阶段性回暖，但长期来看仍处于中性偏弱运行。

对于柴油来讲，柴油价格已经萎靡了半年有余，从近期炼厂开工率以及经济环境来看，短期内市场尚未表现出利多柴油的市场信号，短期期内柴油萎靡的状态仍将持续，但整体向着好的方向发展，尤其是疫苗大规模的推广，全球市场逐步复苏，会对大幅提振柴油市场需求。预计节后，短期内柴油延续弱势，中长期内有望实现爆发，国内汽柴油价格倒挂可能成为常态。