2020年11月份山东独立炼厂成品油趋势分析

[导语] 11月份山东独立炼厂汽油市场下移概率较大，柴油市场维持低位运行预期。

据卓创监测数据，截至2020年10月28日，山东独立炼厂柴油—原油价差为1567元/吨，与2019年同期均值相比偏低793元/吨；从汽油-原油价差来看，山东独立炼厂汽油—原油价差为1351元/吨，与2019年同期相比偏低433元/吨。

汽油方面，10月份，山东独立炼厂汽油价格出现了区间下滑的走势，波动空间在180元/吨左右。汽油价格技术面维持在16个月的相对低位运行。我们认为，汽油的问题已经成为了供求相对平稳情况下的风水岭阶段，供应缩量进展缓慢是拖累汽油低位震荡的主因。

柴油方面，10月份，柴油市场走势整体是震荡微跌，柴油的价格技术面在10月中旬触及低位，其余时间与6-7月份水平相当。柴油市场，首要的问题是需求恢复不及预期，而供应缩量也不存在持续性缩减动作，供求矛盾无法缓解是造成柴油低迷的主因。

至于2020年11月份山东独立炼厂汽柴油价格走势，需要重点关注季节性变化等因素影响。

9月份中国公路货运周转量6122.31亿吨公里，环比增加546亿吨公里，为去年同期的86.47%。9月份客运周转量为461.35亿人公里，环比缩减5.31亿人公里，为去年同期的61.29%。这暗示出柴油消费恢复预期是不太乐观的。

更为麻烦的是，受季节性需求特点引导，11、12月份公路客运周转量可能会出现比较明显的下移，货运周转量也存在11月探高，12月回撤的特点规律，这是柴油常规季节性需求并不乐观。

卓创认为，柴油方面，公路运输常规性恢复及季节性需求偏消极，唯一的利多点在于煤炭保供需求带动。从概率上讲，煤炭保供对公路运输及开采区内短倒运输有较强的支撑，其对柴油消费的支撑点，可能会在11月出现。不过，比较苦难的一点是，北方柴油车单利润还存在一定的空间，炼厂供应面柴油缩量预期尚未显现。预计，在供求关系没有明显扭转的前提下，11月份柴油市场整体还会延续低位运维，但仍存在短线爆发的窗口机会。

汽油方面，从经济数据来看，餐饮收入只恢复至去年同期水平，增量甚微，线下消费仍处在萎缩区间之中。按照出行及消费数据判断，汽油市场消费量应该已经基本恢复，但基本不存在增量（不考虑汽油车单耗降低及新能源汽车因素）。

对于11月份，汽油的问题更为显著一些，成本面问题相对突出，这是一条相对利好的因素。不过，汽油的净供应面还处在历史高位区间，供应问题比柴油更严峻。卓创预计，按照成本思路考虑，11月份汽油供应面应该会出现一些调整，否则价格下移空间会相对开放。依据当前供应面暂未调整的预期的判断，11月份汽油下挫概率偏大，可能会持续至12月上旬。